Monthly Archives: אוקטובר 2016

עדכוני חברות מאת דני שוורץ

להלן עדכונים על חברות שכתבתי עליהן בבלוג הזה בהמשך לדיווחי החברות .

(Vealls Limited (velcp

על החברה הזו כתבתי ב 24/5/16 פה , אז מה התחדש ?

יושב הראש והמנכ"ל Iay Raymond Veall  בן ה 92, התפטר ביוני האחרון ופינה את מקומו לבנו בן ה 60 Duncan Reginald Veall שמונה כמחליפו, יושב הראש החדש מכיר את פעילות החברה לעומק מאחר והוא שימש כדירקטור משנת 1999 .

עם כניסת יושב הראש החדש לתפקידו, הודיע  Duncan Reginald Veall  שהוא ממשיך בתוכניות של אביו להנזלת נכסי החברה, בדוח השנתי האחרון (שנת הדיווחים של החברה הזו מתחילה בראשון ליולי ונגמרת בסוף יוני) קיבלנו רמז שישנו משא ומתן לגבי הנכסים בצרפת .

blog picture 1

בינתיים הון בעלי המניות ממשיך לגדול והוא גדל מ 2 מקורות, הראשון- המזומנים שמופקדים בניו זילנד ומניבים כ 2%-4% לשנה גבוהים, שנית- שינוי/עדכון בערך הנכסים לזמן ארוך, בדרך כלל אני לא אוהב את השערוכים הללו גם כשהם נעשים ע"י שמאים חיצוניים, אך בחברה הזאת אני חי עם תופעה זו בשלום מאחר ובעבר הם מכרו את נכסיהם מעל המחיר הרשום בספרים ובמיוחד על הנכסים בצרפת שהם נמצאים במשא ומתן לגבהים .

רמת המזומנים גדלה מ 99 מיליון דולר אוסטרלי ב 2015 ל 105 מיליון דולר אוסטרלי ב 2016, מאחר וההוצאות של 4 העובדים (שנה הבאה 3 עובדים) בחברה קטנו במקצת ויתר ההוצאות נשארו באותה רמה פחות או יותר, אמנם שווי השוק עלה ל 90 מיליון דולר אוסטרלי אך עדיין אפשר לקנות את הדולר ב 85 סנט ולקבל במתנה נכסים בשווי של כ 27 מיליון דולר אוסטרלי.

אני לא אכנס לעומק למבנה המניות בחברה הזאת אך בכלליות לחברה הזו יש 3 סוגים של מניות, 2 מתוכם בעלי סחירות נמוכה מאוד ובעיקר מחלקות דיבידנד וממש קשה לקנות מהמניות הללו, לעומת זאת יש את הסוג השליש שנקרה “Capital Share “  אלו מניות עם סחירות נמוכה אך בהחלט ניתנות לרכישה (אני מחזיק במניות אלו), על כל פנים , על פי תקנון החברה בעלי המניות המחזיקים את המניות הללו זכאים לקבל את הערך ההון למניה במקרה של הפיכת החברה לפרטית, בכתיבת הפוסט הראשוני שווי ההון למניה עמד על 13.71 ועכשיו  הוא עומד על 14.64.

מחיר המניה בעת כתיבת הפוסט הראשוני עמד על 8 דולר אוסטרלי מה ששיקף מכפיל הון של  0.6, נכון לכתיבת פוסט זה מחיר המניה עלה ל 10.10, עלייה של כ 26%  גם מכפיל ההון עלה ל 0.69, אך עדיין נשאר בשר במיוחד לאור שמרנות העבר שנקטה החברה במחירי הרישום של הנכסים לעומת מכירתם בפועל .

 

(Citizens Bancshares Corporation (CZBS

על הבנק הזה כתב דני לראשונה ב 22/6/2015 פה , הבנק הינו בנק אזורי שפעיל באזור הדרום , כלל ארה"ב  נהנית מתנופת בנייה ובפרט הדרום

blog picture 2

מאחר והבנק פעיל בעיקר בתחום המשכנתאות הוא נהנה מתנופת הבנייה שלדעתי תימשך כל עוד סביבת הריבית תישאר נמוכה, מצד שני לו תעלה הריבית, הבנק יוכל לשפר את מרווח הריביות שלו ולהרוויח יותר.

הבנק פרסם דוח לרבעון השני 2016 במהלך אוגוסט , נכסי הבנק גדלו מ 388 מיליון דולר בדצמבר 2015 ל 414 מיליון דולר ביוני 2016 .

סך הפיקדונות גדלו מ 328 מיליון בדצמבר 2015 ל 351 מיליון ביוני 2016 .

מאחר ואנו נמצאים בסביבת ריבית די נמוכה, הבנק לא באמת הצליח להגדיל את ההכנסות שלו מריבית והוא די שמר על אותה רמת הכנסות מריבית בהשוואה לחציון מקביל 2015, ההכנסות שאינן מריבית קטנו ב כ6% ביחס לחציון המקביל, מנגד הבנק הקטין את הוצאותיו שאינן קשורות בריבית ב 7%, כל אלו הובילו לשפור קל ברווחיות של הבנק  שהצליח להגדיל את הרווח למניה בעבור החציון הראשון ל 0.45$ למניה, וזה נותן לנו מכפיל רווח של 7.7 .

הון בעלי המניות גדל מ 49.6 מיליון ביוני 2015 ל 52.8 מיליון ביוני 2016 , כפי שכתבתי בפוסט הראשוני , הבנק הנ"ל כמו הרבה בנקים בארה"ב הצטרף לתוכנית החילוץ (TARP) במשבר 2008 ולכן בהון בעלי המניות יש כ 11.8מיליון דולר שהם למעשה מניות בכורה, על מנת לחשב את ההון המוחשי של בעלי המניות אני מנקה את שווי מניות הבכורה מסה"כ ההון, לכן ההון המוחשי גדל מ 37.8 ביוני 2015 ל 41 מיליון דולר ביוני 2016, כלומר גידול של כ 8% בהון המוחשי, הגידול בהון המוחשי גבוהה במקצת מתוצאות העבר של הבנק ועיקר השיפור מגיע מהחציון הראשון של 2016, אולי זה נובע מהמשרדים החדשים של ההנהלה, אך אני לא חושב שאלו תוצאות מייצגות להמשך, אני חושב שהתשואה על ההון המוחשי שהבנק הזה ישיג בעתיד תחזור לממוצעים של 5%-7% לשנה .

שווי השוק של הבנק בעת כתיבת פוסט זה עומד על 15.19 מיליון דולר, מה שנותן לנו מכפיל הון מוחשי של 0.37, לא מדובר באיזשהו בנק איכותי ואני ממש לא צופה שיפורים בתשואה על ההון או ביעילות של הבנק שעדין גבוהה מ 90%, מה שכן הבנק די צפוי והוא כנראה יצליח לשמור על מצבו וימשיך להגדיל את הון בעלי המניות, מה שלא בא לידי ביטוי במחיר המניה בינתיים, אך יש לי סבלנות במיוחד לאור תשואת הדיבידנד המכובדת שהבנק מחלק.

אני מקטין את יעד מכפיל ההון מטווח של1%- 1.2%  לטווח של 0.8% -1%, כמובן ובמידה והריבית בארה"ב תעלה בקצב מהיר יותר (אישית אני מאמין שנראה העלה אחת בשיעור של 0.25% בסוף דצמבר) הבנק יצליח להגדיל את מרווח הריביות שלו ויחד גם את הרווחיות והון בעלי המניות, ובהחלט ישנה סבירות שהבנק יוכל לחזור לרמות מפיל הון גבוהות מ 1 כפי שהיה במהלך 2014-2015.

את הקנייה הראשונה שלי ביצעתי במחיר של 8.66 וניצלתי את הירידות שהיו במהלך השנה כך שנוצר לי שער קנייה ממוצע של 7.18,  היום ( 10/10/16 )מחיר המניה 7.00, מה שמוביל אותי להפסד הוני של 2.5% אך בשקלול הדיבידנד של 0.08$ למניה שקיבלתי בחודש מאי השנה, הוסיפו לי תשואה של כ 1.1%, מצבי לא רע בהשקעה זו, אך נמוך משמעותית מתחת ליעדים האישיים שהצבתי לעצמי .

 

חשוב להדגיש אני לא יועץ השקעות וגם לא רוצה להיות יועץ, יש סיכוי סביר שאני טועה בניתוחים שלי ואין לראות בשמות של החברות שמוצגות בבלוג המלצה כלשהי.

 

מכתב סיכום פעילות משותפות אבולוציה

שלום לכל הקוראים,

מצורף לינק למכתב סיכום פעילות של שותפות אבולוציה שנשלח לשותפים.

http://evolution-investments.com/upload/letter_files/1475738105-Summary%20Letter%20Evolution%20Investments.pdf

במכתב פירטתי את כל הסיבות לשינוי מבנה של הקרן ואפשר לקרוא גם על הקרן החדשה שפתחנו  –קפלר קאפיטל 

שתהיה שנה טובה לכולם